石药集团(01093)拐点已现，创新与国际化双轮驱动.docxVIP

拐点已现,创新与国际化双轮驱动

投资逻辑

石药集团为国内综合型头部制药企业，业务版图覆盖制剂(仿制药+创新药)、原料药、功能食品三大板块，经营底盘坚实。研发底蕴深厚，创新转型成效凸显，国际化与商业化落地成果行业领先。

创新研发驱动，从研发投入到分子上市及BD出海实现全面升级。

1）公司搭建起全球化研发梯队与多中心研发生态，形成八大核心技术平台构建的差异化技术壁垒；2）创新管线实现量质齐升：临床申报与上市申请节奏提速、核心品种将进入关键临床或上市监管里程碑；3）公司与阿斯利康等国际巨头达成多元深度合作，25-26Q1累计达成7项对外授权、首付款达14.6亿美元且潜在总交易金额超280亿美元，体现跨国药企对公司研发实力高度认可。

肿瘤：EGFRADC大单品潜力渐显，储备管线后劲充足。1)SYS6010(EGFRADC)围绕多项适应症开展临床探索，其中包括6项关键临床，涵盖全线EGFRmtNSCLC、1L食管鳞癌、2/3LEGFRmtNSCLC、2L+食管鳞癌、2Lnsq-NSCLC(EGFR阴性)、2/3L治疗HR+/HER2-BC(EGFR+)、TNBC(EGFR+/HER2-)的国内Ⅲ期临床。2）安尼妥单抗（HER2双抗）及普康安尼妥单抗（HER2双抗ADC）将在26年迎来获批节点。3）JMT108（PD-1/I