固收量化专题_历年机构债券投资行为演变_15页_1mb.pptxVIP

固收量化专题历年机构债券投资行为演变历年机构债券投资行为全景图：从各个机构净买入情况来看：2022-2024年：农商行和基金是主要推动力量，交易盘特征明显，净买入量波动较大、斜率较陡。2022年：理财赎回冲击叠加基金大规模净买入，城商行/股份行净卖压集中在7-8月和10月；农商行、货基是重要买入力量。2023年：市场整体均衡，各机构净卖压稳定，基金全年净买入约3.5万亿排名第一。2024年：债市全面牛市，机构换仓加剧；股份行净卖出规模升至约8万亿元，城商行约5.6万亿元；保险超长端买入跃升至约1.2万亿元。2025年市场分化加剧，保险净买入约3.5万亿元创区间历史峰值，农商行净买入约100亿几近中性。2026年Q1保险净买入约6000亿元，斜率最陡。期限偏好演变：2022年：短端净卖出明显（1年及以下净卖出约1250亿元，1-3年净卖出约700亿元），中长端净买入（7-10年净买入约200亿元，5-7年净买入约100亿元），反映资产荒下机构拉长久期的初期特征。2023年：短端净卖出进一步扩大（1年及以下净卖出约3000亿元），但3-5年也转为大幅净卖出（净卖出约300亿元），长端仅7-10年净卖出约90亿元。降息周期中机构对长端更加谨慎。2024年是中国债市机构行为的分水岭。利