成本_反内卷驱动化工景气_化工物流有望迎来顺周期机遇_41页_2mb.pptxVIP

成本8反内卷驱动化工景气化工物流有望迎来顺周期机遇;化工物流：上轮周期扩产后遇双杀筑底，资产盈利弹性亟待释放

行业属性：化工物流主要服务石化产业链中下游，内部细分为仓储、货运及供应链三大赛道。作为派生行业，过去三年受到化工景气下行影响盈利承压，但中长期来看，头部企业马太效应演绎及承运货物品类扩容升级两大逻辑仍相对坚实。一方面是化工物流行业承运货物的高危险性使得行业整体受到严格监管，头部企业凭借合规、资金及规模等优势有望实现强者愈强。另一方面危化品货物内部品类扩容升级，新能源、光伏等品类货量持续高增长，高附加值危化品物流需求增长有望带动物流企业单位盈利能力提升。

周期位置：上一轮化工景气周期（2021–2022年），作为派生需求的化工物流行业同步迎来机遇，头部化工物流企业资产端快速扩张。但2023–202r年下游需求转弱叠加供给端扩张，化工物流企业资产利用率出现下滑，叠加价格端低迷企业净利率下滑至低位。公司股价由于利润及估值双下滑遭受戴维斯双杀，目前已处于相对底部。在当前成本及反内卷驱动的化工景气周期下，化工物流有望迎来顺周期机遇，底部位置值得关注。

化工周期：成本8反内卷驱动化工景气，化工物流有望迎来顺周期机遇

周期复盘：复盘2007年至今近二十年化工景气周期，发现共有四轮价格显著抬升的化工周期，分别为2007–2008H1、2009H2–2011H1、2016–2018H1及20