国产算力加速启航_14页_963kb.pptxVIP

有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。行业研究|深度报告电子行业元，三度提价后调用量仍同比增长逾400%，MinimaxARR约为2025年全年营收两倍，Anthropic4月ARR约300亿美元。大模型的商业闭环形成，算力需求持续释放。算力供给紧张，国产芯片替代加速，超节点重塑算力格局。供给紧缺已在价格呈现，GPU租赁价格、DRAM合约价、NAND合约价、云服务价格等均有增长。国产芯片层面，在设计端架构创新+代工封装端进步+软件栈协同等因素合力下进展迅速，同时多家厂商完成DeepSeek-V4适配；表观层面，寒武纪2026Q1营收28.85亿元，预付款项和合同负债大幅提升，印证供给/需求端高景气。同时超节点助力国产算力破局，2026年进入规模放量元年。运力层景气同步启动，光模块测试设备国产替代进入关键窗口。算力集群规模扩张拉动光模块需求，海外龙头云厂商持续上调资本开支指引，头部光模块厂商扩产意愿明确，带动上游制造设备采购需求。测试环节是光模块制造中壁垒最高、国产化率最低的核心环节，光模块速率向800G至1.6T演进，测试复杂度提升、测试项变多、单机价值量大幅跃升。据FrostSullivan数据，2024年本土企业仅占中国光