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企业加速累库

证券研究报告宏观点评/2026.06.28

核心观点

分析师张伟

SAC证书编号：S0160525060002❖利润修复延续，工业企业开始由“价格修复”向“价格+库存”双轮驱

zhangwei04@动过渡。1-5月，规上工业企业利润同比增长18.8%（前值18.2%），工业利

联系人连桐杉润继续保持较快增长。5月工业增加值同比4.5%，PPI同比进一步升至3.9%，

liants@工业品价格继续回暖；虽然利润率同比由17.6%回落至13.9%，但仍明显高于

一季度水平，工业企业盈利能力保持较高水平。与此同时，PMI产成品库存

指数、名义库存和实际库存同步改善，库存周期开始由被动去库逐步迈向被