2026年非银行业中期投资策略_估值洼地_否极泰来_30页_1mb.pptxVIP

——2026年非银行业中期投资策略

行业评级：看好

2026年6月16日

估值洼地，否极泰来

分析师

孙嘉赓

分析师

王子钦

证书编号

S1230525010004

证书编号

S1230526060001

邮箱

sunjiageng@

邮箱

wangziqin@

证券研究报告

摘要

2

1、行情复盘：非银板块显著跑输，估值处于历史底部

2026年以来，在证金/汇金减持、宽基ETF大幅净赎回、美伊地缘冲突及科技行情资金虹吸的多重压制下，非银板块大幅跑输大盘。证券板块PB估值1.16倍，从ROE-PB匹配性上看已位于历史底部区域，保险板块估值亦处相对低位。二季度以来，资金面与事件面压制因素已有部分出现边际改善。

2、证券行业：高景气构筑扎实底盘，业绩弹性与估值修复可期

受益于交投高景气，券商一季度业绩表现强劲。券商板块存在三重催化：财富管理从“量增”走向“质变”，驱动整体利润率提升和估值切换；国际业务成为加杠杆的确定性路径，头部券商布局提速；创业板第四套上市标准落地及长鑫科技等大型科技企业上市，科创企业股权头寸或成为“看涨期权”。中性预期下，预计全年行业营收同比+23.76%，净利润同比

+29.72%。

3、保险行业：负债端质量改善，资产端弹性释放

一季度利润承压主要为投资端拖累，但负债端呈现保费结构优化、产品结构转型、代理人质效提升的三维改善，有望支撑NBV维持两位数高增