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宏观深度报告：消费、信贷和投资，如何识别房价拐点——从全球190次衰退看房地产周期如何回升.docxVIP

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  • 2026-07-03 发布于北京
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宏观深度报告：消费、信贷和投资，如何识别房价拐点——从全球190次衰退看房地产周期如何回升.docx

    TOC\o1-3\h\z\u消费、信贷和投资的三个误解 4

    消费：拐点早于地产，但结构分化明显 5

    消费早于地产 5

    为什么消费早于地产 11

    去地产化增长 11

    饱和—更新周期框架 11

    消费结构：使用寿命影响分化程度 12

    信贷：加杠杆速度决定房价跌幅，重新加杠杆较晚 15

    繁荣期的家庭加杠杆速度决定房价跌幅 15

    家庭何时重新加杠杆：时点在房价回升之后 17

    投资：住宅投资变动决定房价下跌时间 19

    结论：如何识别房地产下行周期拐点？ 21

    风险提示 22

    图1：房地产周期回升的五个阶段 5

    图2：消费降幅跟房价降幅

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