基础化工-硫磺价格回落，关注化肥企业中期配置价值.pptxVIP

行业动态信息

本周化工行业指数101.43，环比-3.18%，同比+35.94%；行业

价格百分位为过去10年的34.14%，环比-1.83%；行业价差百分位为过去10年的5.44%，环比+4.78%；行业库存百分位为过去5年的84.94%，环比+0.75%；行业开工率为65.91%，环比-0.10%。

硫磺价格回落，关注化肥企业中期配置价值。据百川盈孚统计，截至6月21日硫磺市场均价9500元/吨，美伊冲突趋于缓和后价格大幅回落。短期看，1）硫磺需求短期因磷肥开工下行已出现负反馈，且如若美伊冲突逐步缓解，硫磺成本势必逐步回归理性区间；2）头部企业可通过保供货源+采购冶炼酸等多元化途径，确保成本的可控。冶炼酸受限于运输半径等因素，5月以来已与硫磺价格走势脱钩。中期看，1）磷石膏制硫酸工艺路线成熟，龙头具备资本开支能力及规划，如云天化6月9日公告拟投资建设磷石膏制水泥联产硫酸资源循环利用示范项目，待头部企业项目陆续投产后国内硫磺供应压力将得到极大缓解。2）化肥需求脱敏油价波动且兼具粮价上行期权。霍尔木兹海峡运输受限+国际硫磺及气价上涨推高国际化肥价格，春耕旺季化肥供应不足+农户施用意愿下降的影响或将滞后于26H2-27H1体现在粮价之上，叠加下游库存低位，化肥需求兼具防守属性+向上期权。

英国或推迟制冷剂削减节奏，近期