深度报告-2026-06-23-华安证券-互联网传媒行业2026年中期策略报告兑现与分化_AI进入商业验证期_43页_2mb.pptx

1华安研究?拓展投资价值华安证券研究所分析师：石月昊（S0010526050001）分析师：赵浦轩（S0010525100002）联系人：刘政（S0010125070006）2026年6月23日华安证券研究所互联网传媒行业2026年中期策略报告兑现与分化：AI进入商业验证期证券研究报告

华安研究?拓展投资价值2核心观点核心观点：2026年上半年，全球AI产业从“技术爆发期”迈入“理性落地期”。算力供给趋于多元，模型能力持续迭代，应用侧开始兑现收入与利润，Token经济从隐性成本变为显性运营变量，算力租赁正成为AI基 设施层的新核心赛道。国内科技互联网（腾讯、阿里、百度）：搜索、云、广告