妙可蓝多(600882)产业链空前强化，BC双驱成长更强劲.docxVIP

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妙可蓝多（600882）

产业链空前强化，BC双驱成长更强劲

买入（维持）

盈利预测与估值

2024A

2025A

2026E

2027E

2028E

营业总收入（百万元）

4,844

5,633

6,700

7,900

9,037

同比（%）

(8.99)

16.29

18.94

17.91

14.39

归母净利润（百万元）

113.62

118.49

345.25

473.44

611.42

同比（%）

89.16

4.29

191.36

37.13

29.14

EPS-最新摊薄（元/股）

0.22

0.23

0.68

0.93

1.20

P/E（现价最新摊薄）

84.08

80.62

27.67

20.18

15.62

投资要点

n深度整合造就全产业链领先优势，B端强劲、C端向好，BC再现双驱。

25Q4~26Q1奶酪主业连续两个季度同比增速超30%，其中B端、C端渠道26Q1营收同比增长均超20%，BC双驱再现得益于深度整合后的全产业链优势释放。1）BC端产品补强，B端与蒙牛协同，产品互补性高；C端突破消费圈层多维发展，2C全品类布局支撑渠道经营稳健向好。2）集团联采+奶源支持力度加大，保障优质原料稳定低价供应。3）合力实现深加工产业链全覆盖，大幅提升技术与运营壁垒、最大化实现产能价值转