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不同集团(06090)报告日期：2026年06月25日

全球家庭生活AI应用领跑者，重估“家庭CFO”的长期价值

——不同集团深度报告

投资要点

o核心逻辑：市场仍将公司视为传统母婴品牌，但我们认为公司已完成质变：依托300万高净值家庭信任，从“极致单品缔造者”进化为“全球家庭生活AI应用领跑者”。AI技术正将安全座椅、牙刷、婴儿床等硬件升级为“主动智能节点”，打通出行、护理、健康全场景。

o从“品类品牌”向“人群品牌”的成功跃迁。

不同集团依托旗下中高端品牌BeBeBus，精准锁定高净值家庭决策人。根据弗若斯特沙利文数据，公司在中国中高端育儿产品市场位列第二（份额4.2%），耐用型产品排名第一（4.9%）。

更具说服力的是其内部结构的优化：2022年至2025年出行场景（推车等）收入占比从64%大幅下降至32%；而婴儿护理（纸尿裤等快消品）占比则从8.2%飙升至43.2%，三年复合增长率高达146%。这标志着公司已完成“品牌信任迁移”的教科书式跨越。截至2025年上半年，公司私域复购率达53.3%，老客户收入贡献从2022年