深度报告-20260605-中国银河-2H26社会服务业投资策略_供给优化_成长可期_47页_2mb.pptxVIP

证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份有限公司免责声明分析师：顾熹闽研究助理：邱爽供给优化，成长可期——2H26社会服务业投资策略

行业深度报告·社会服务行业供给优化，成长可期——2H26社会服务业投资策略2026年06月05日核心观点1H26复盘：假期制度优化与高油价对冲，市场预期仍在低位。2026年是中国再次推动假期制度改革的起点，在黄金周天数增加、调休优化以及全面推广中小学生春秋假影响下，出行人次增长推动服务消费表现好于商品消费。但地缘政治波动带来的油价上行驱动出行成本上涨，并自二季度起开始深刻影响居民消费决策，使产业及市场对滞胀的担忧开始向服务消费领域蔓延。受此影响，A股社会服务业持仓比例继续维持在历史最低水平徘徊，同时港股新消费公司在基数及消费力放缓影响下，估值较2025年有明显回撤，性价比开始凸显。2H26展望：制度优化增量贯穿全年，供给优化奠定长期空间。基于春假省 份数据表现，我们预计假期制度改革红利将在2H26对总量形成更明显的拉 动效应，核心逻辑在于将有更多省份开始实施春秋假政策，以及后实施省份对已 实施省份的学习效应。此外，我们认为外部冲击（高油价及外卖大战）短期虽 使需求承压，但从供给角度看也将加速落后服务产能出清，能够提供优质产品与 服务的公司成长属性将再次释放。餐饮：布局具备穿越周期能力的公司。2H2