橡胶2026年半年度展望：余波犹存，彼岸未及.docxVIP

——余波犹存,彼岸未及

第一章观点概要

【核心观点】

天然橡胶:

2026年上半年，天然橡胶市场呈现“长期逻辑托底、中短期多空博弈”的震荡偏强格局，期间伴随地缘冲突带来的宏观冲击，分化走势反复呈现。长期维度下，全球天胶供应周期逐步见顶，传统主产区产量下滑、新兴产区增速放缓，供给弹性持续收窄，供需紧平衡构成估值底层支撑；中短期维度，上半年低产季原料偏紧、浓乳分流干胶供应、加工厂抢收推高原料成本，叠加社会库存持续去化、仓单低位，形成近端价格强支撑。需求侧呈现“外需有韧性、内需结构分化”特征：轮胎出口维持正增长，海外制造业与汽车消费边际回暖；国内乘用车消费疲软库存高位，但商用车置换与电动化高增长，制造业具备韧性但固投与消费承压。宏观层面，中东地缘局势反复扰动风险偏好，美联储加息与缩表预期压制大宗商品估值，国内宏观政策托底但发力节奏偏慢，基本面支撑与压力并存下，价格随情绪震荡。

展望下半年，季节性供应上量压力将逐步显现，但若厄尔尼诺天气扰动超预期，产量释放节奏存在不确定性；需求端出口韧性仍在，内需改善空间有限，整体维持区间震荡格局，长期供需紧平衡逻辑未破；地缘余波仍存，集中体现在通胀压力带来的宏观氛围变化上，叠加20号胶近端定价逻辑发生转变，短期走势承压。未来需静待宏观情绪的“波澜”企稳，把握结构性机会的“船桨”，才能抵达或已初现的“彼岸”。

丁二烯橡胶:

2026年上