兴通股份(603209)内贸龙头稳健，外贸快速扩张，静待补库强催化.docxVIP

内贸龙头稳健，外贸快速扩张，静待补库强催化

兴通股份（603209）

投资评级

投资评级:增持（首次）

基本数据

收盘价（元）

流通股本（亿股）

每股净资产（元）总股本（亿股）

最近12月市场表现

2026-06-29

12.57

3.21

10.67

3.25

兴通股份沪深300

29%

19%

10%

1%

-8%

-18%

航运港口/公司深度/2026.06.29

核心观点

内贸化学品龙头行稳致远，外贸快速扩张贡献利润增量。公司历经二十载成长为内贸化学品运输龙头，2025年运力占比近16%。2022年公司开始布局外贸，由于外贸新增运力不受管控，因此公司凭借自有及募集资金快速扩张。2025年内贸化学品/外贸化学品运输分别贡献毛利2.1/1.6亿元，分别占比45.3%/33.7%。未来公司运力扩张仍以外贸为主，截至2026年6月，公司在手订单合计13艘（其中外贸12艘），外贸产能具备翻倍空间。

内贸：供给严控底色不改，反内卷补库推动需求修复。内贸化学品运输隶属特许经营赛道，新增运力有且仅有交通运输部审批、老船置换两种形式。近期化工价格改善及外贸运力虹吸，带动内贸运价显著改善。中长期来看，内贸液体危化品航运行业运力供给严控底色不改，且需求端有望在反内卷、后续补库推动下逐步修复，供需关系