投资“再失速”，开始or尾声？.docxVIP

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投资图景：“倒N型”的增长线索？ 5

区域间节奏不同，行业间方向分化 5

统计调整并非投资“反复”的主因 7

追本溯源：谁在扰动固定资产投资？ 8

投资反复，可能与到位资金“倒N型”波动有关 8

投资项目前置，放大上半年波动幅度 11

展望后续：下半年投资或何去何从？ 14

上述因素对投资的约束或延续至7月，8月后有望缓解 14

前期盈利改善，政策加码六张网等，或亦支撑后续投资 16

图表目录

图1：2025下半年以来投资增速波动较大 5

图2：2025下半年以来实际投资波动也较大 5

图3：2026年以来东部地区投资相对更早 5

图4：二季度以来，东部地区投