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白糖半年报

白糖：厄尔尼诺增强糖价能否走出低点？

上半年原糖期价在13.4-16.1美分/磅之间宽幅震荡，受美元持续走强、食糖供应充裕抑制，原糖总体偏弱；国内白糖期价主要运行区间在5120-5540元/吨。

北半球25/26榨季供应已成定局，下榨季供应端关注点在于印度估产情况。25/26榨季北半球方面泰国产量1200万吨，印度不足2800万吨远低于榨季初期预测。26/27榨季，因泰国早早调低甘蔗收购价，预计面积、产量拐点将逐渐显现；印度方面主要关注点在于夏季降水对26/27榨季估产的影响，目前虽已进入雨季，但降水量低于历史平均水平，旱情仍未彻底缓解。

南半球进入压榨高峰期，26/27榨季产量预计同比略低，但仍处于历史高位。未来制糖比仍存变数，关注榨季中后期产量预期差的修正情况。26/27榨季巴西因入榨甘蔗量总体偏高，预计糖、乙醇产量均保持高位，

制糖比预计比上年有明显回落，但因入榨甘蔗量总数较高，糖产量预期比去年仅略有回落，主要咨询机构估产范围在4030~4395万吨之间。因巴西的产量仍处于历史偏高水平，原糖期价仍受到抑制。预计南半球产量拐点将在下榨季才有望显现。

厄尔尼诺显著增强，市场关注度继续升温，实际影响在于该气象现象的严重程度及持续时间。气象机构已经确认全球进入到厄尔尼诺气象，且秋冬季节发生强和极强的概率达到89%，较两个月前的报告有大幅提升。历史上发生该