资产配置工具箱（3）：南向通的参与动机和超额收益.docxVIP

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宏观经济南向通的参与动机和超额收益——资产配置工具箱（3）

宏观经济

核心观点

在地产回归消费品属性、居民财富加速转向金融资产的大潮下，债券通南向通的设立极具战略前瞻性。

当前，股票型与混合型QDII基金占QDII基金的大部分额度，债基规模严重受限，已无法满足保险、理财等长期资金对境外高息长久期资产的迫切配置需求。

监管的深层意图由此清晰：通过“债券专用通道+闭环管理”，既构建专款专用的离岸固收“蓄水池”，有效补充QDII额度短板，又补齐了跨境资本流动的政策拼图，实现南北对称。

展望未来，随着保险机构境外配置比例提升与理财净值化深化，南向通机构有望从出海买债的单纯动机，升级为全球资产负债久期管理的“桥头堡”。

南向通发展深度，将直接映射中国居民财富多元化配置的广阔前景与人民币国际化的发展。

摘要

2025年“债券南向通”针对非银放开。站在更高的政策维度，这或许是三大趋势共振之下的中国金融选择，趋势之一在于人民币国际

化，趋势之二在于中国居民资产多元化配置，趋势之三在于中国企业出海。

对中国资配机构而言，QDII之外再设置南向通，意味着什么？中资机构参与的动机和超额收益来自何处？这或许是当下金融市场较为关注的话题。

宏观经济研究

宏观深度报告

一、为何在QDII之外再开设南向通？

其一，资产范围不同。

南向通是债券专用通道