家居用品-存量需求激发，行业基本面见底，地产右侧后向上弹性大-房地产链白皮书：家居篇.docxVIP

轻工制造/家居用品

2026年06月30日

看好

存量需求激发，行业基本面见底，地产右侧后向上弹性大

——房地产链白皮书：家居篇

本期投资提示：

l家居：地产后周期的耐用消费品，需求稳定增长。定制家居服务属性重，位于产业链更前端，渠道分化明显，但具备流量入口优势；成品家居标准化程度高，有望受益存量需求崛起，生产规模效应渠道结构稳定性更强，利好行业集中。随着家居企业多品类、多渠道发展，品类边界弱化。早期家居受益地产红利，近年来存量需求占比持续提升，稳固家居基本盘。根据国家统计局，2025年家具制造业收入达到6125亿元，2011-2025年复合增速达4.6%，需求实现稳健增长。

l家居行业复盘：由地产红利走向多维增长，头部企业有望穿越周期、整合市场：

l1）2016年以前为行业红利期：地产驱动+渗透率提升。2009-2016年住宅销售、竣工面积年复合增速分别为6.9%、2.7%，虽期间有阶段性地产调整，但整体仍呈上升趋势。另外家居品类渗透率持续提升，渠道存扩张红利，以索菲亚为例，依赖于单品类衣柜门店快速扩张，2008-2018年收入复合增速达43.2%。

l2）2017年行业增长分化，头部多维竞争优势整合市场。家居行业为典型“大行业、小公司”，集中度仍处于较低水平（2025年国内床垫、固定沙发、定制行业CR4均不足20