LPG半年报：地缘溢价出清，宽松格局继续.docxVIP

能化板块研发报告

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目录

第一部分前言概要 2

【行情回顾】 2

【市场展望】 2

【策略推荐】 2

第二部分基本面情况 3

一、行情回顾 3

二、油市展望 4

三、供应概况 5

3.1全球：中东减，美国增，H2过剩预期加强 5

3.2中国：我国炼厂气供应下滑，进口资源缓慢恢复 6

四、需求概况 8

4.1全球：烯烃需求受冲击，石脑替代作用显现 8

4.2中国：成品需求低迷拖累C4深加工，PDH逐步复产支撑 9

第三部分后市展望及策略推荐 11

能化板块研发报告

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地缘溢价出清，宽松格局继续

第一部分前言概要

【行情回顾】

2026年上半年LPG价格整体呈现前低后高、高位回落的走势。

一季度先抑后扬。1-2月，PG主力合约窄幅震荡。2月28日美以对伊朗发动军事打击引发霍尔木兹海峡危机，中东LPG出口骤降，叠加国内炼厂春检、商品量创历史同期新低。二季度冲高回落。5月中上旬美伊和谈释放缓和信号，6月随着谅解备忘录草案公布、霍尔木兹海峡有望恢复通航，市场前期积累的地缘风险溢价被快速挤出。

【市场展望】

随着美伊协议落地、美国丙烷产量维持高位以及沙特码头修复后中东出口集中恢复，全球LPG市场将从地缘冲