K型分化寻新机，景气扩散拓新局——A股市场2026年中期策略报告.docxVIP

K型分化寻新机，景气扩散拓新局

——A股市场2026年中期策略报告

投资要点

市场回顾：A股“新旧分化、科技抱团”。2026上半年，全球宏观环境迎来多重变化，基本面新旧分化加剧、美伊冲突扰动风险偏好并影响全球

增长和通胀预期、美联储主席换届等是主要矛盾；产业层面，AIAgent技术突破驱动产业继续蓬勃发展。全球资产波动加大，美元震荡偏强，油价

冲高后回落，黄金震荡走弱，铜/铝震荡上行；权益市场走出“V”字型态，以半导体产业为支柱的日韩股市领涨。A股呈现“K型定价、科技抱团”特征，两创涨幅超30%，上证指数上涨3.6%，通信、电子、建材行业领涨；消费板块普遍承压，部分行业重回924前水平。

市场环境：经济“K”型分化延续，增量资金入市仍然可期。展望下半年：1）外需有望维持韧性，不确定性在于流动性与特朗普政策。AI浪潮、全球制造业景气改善、大国友好外交有望共同支撑外需韧性，美联储货币政策改革、中期选举需额外。关2注）国内经济“K”型分化格局或延续。

外需内需、新兴经济传统经济的结构不变。物价水平延续改善，PPI同比转正后维持增长，CPI维持震荡，企业盈利整体延续修复态势。财政重点在基建与民生，重点关注“六张网”建设落地情况；货币维持适度宽松，重在结构性工具发力；产业和资本市场政策继续支持科技创新。3）市场仍有望看到增量资金。预计公募、私募增量各约2000-3000亿元