第六章利率互换固定收益证券北大姚长辉课件.ppt

第六章利率互换第一节互换机理第二节互换与避险第三节互换定价第四节互换风险第五节案例——PG的案例1

第一节互换机理互换种类市场结构的演进普通互换（agenericorplainvanillainterestrateswap）2

互换种类定义:互换是交易双方调换其各自的payments.互换种类利率互换(单一货币)例如，固定利率与浮动利率的互换，浮动利率与浮动利率的互换(e.g.,LIBORforprime)货币互换(货币之间），例如YenforFranc,DollarforDeutschmark资产或实物商品的互换3

规模在1980年互换市场还几乎不存在$1,500billionin1991($U.S.)$3,100billionin1991(allcurrencies)$7,000billionin1997(allcurrencies)$58,000billionin2001(allcurrencies)4

市场结构的演进最开始，合约是特殊化的。经纪人安排交易，自己却不参与交易随着市场的发展，合约变得越来越标准化现在有很好的做市商市场，其间主要包括商业银行和投资银行。最主要的市场交易是做市商之间的交易互换市场对较低信用级别的主体越来越开放5

普通互换（ageneric