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2026.07.09

通胀开始回落，债券利率下行空间打开——6月通胀数据点评

事件

中国6月CPI同比+1.0%，Wind平均预期+1.2%，前值+1.2%；环比-0.3%，前值-0.1%。

中国6月核心CPI同比+1.0%，前值+1.1%；环比-0.1%，前值-0.1%。

中国6月PPI同比+4.1%，Wind平均预期+4.1%，前值+3.9%；环比-0.3%，前值+0.5%。

评论

PPI方面，6月PPI环比下降0.3%，PPI同比从5月的3.9%升至4.1%，低基数下PPI同比升至阶段高点；6月中东地缘局势阶段缓和，国际原油价格高位大幅回落，国内原油出厂价也明显下调，相关能化产品出厂价也有所回落，不过由于相关产品库存较低，能化产品出厂价下调幅度有限，叠加煤炭安检趋严而价格上涨，6月PPI环比总体小幅下跌，低基数下PPI同比继续上升，并可能形成本轮周期顶点。CPI方面，6月CPI环比下降0.3%，CPI同比从5月的1.2%降至1%，消费端价格趋于下行；6月蛋价环比明显上涨，不过鲜菜鲜果价格回落，猪肉价格处于低位，食品价格总体弱势运行；6月通信工具价格偏强，小汽车价格延续弱势，贵金属价格下跌拖累黄金饰品，核心通胀总体弱势下行；6月成品油价格明显下调，非食品CPI同比从