赎回风险指数：构建思路%26未来预判.pptxVIP

年一季度的水平，随后资金面持续趋紧。2.权益市场上涨引发的股债跷跷板效应持续扰动债市。6月

以来光纤、半导体等科技成长赛道受产业景气与政策利好驱动反复活跃，推动权益市场呈现震荡回升态势，股债跷跷板效应对债市形成扰动。3.二永债等高估值成交显示抛压较大。6月3日起，连续7日二永债持续高估值成交在0.17-2.35bp水平，反映出机构被动卖盘增加。

本轮赎回压力下，市场与机构的表现如何？1.本轮赎回持续时间接近历史中位时长。纯债基金较大规

模赎回主要出现在9日、10日、12日和15日，基金对债券净卖出则始于8日至12日，持续6个交易日。2.收益率回调程度整体有限。本轮10Y国债收益率上行幅度基本达到2023年以来小级别赎回潮调整幅度的一半，信用品种调整幅度同样温和。3.交易盘卖出引导定价趋势，配置盘高位承接。

证券公司全月多数交易日均为卖出，基金在6月中旬持续卖出。4.净值回撤温和，负债端韧性较强。本轮基金平均最大净值回撤0.16%，远低于历史大级别赎回。理财负债端韧性仍在。中小行成为本轮承接抛盘的主力，大行整体买入力量较为克制，保险则持续增配超长期品种。

当前赎回如何演绎？本轮赎回压力诱因已退潮。1.资金面已不再是主要矛盾。截至6月26日，大行

净融出恢复到3.9万亿，资金面整体平