金属行业2026年中期策略系列报告之钢铁篇：磨砺见锋，坐看云起.pptxVIP

2026H1回顾：盈利中枢回升，板块价值有待重估。2026年春节后，钢材需求季节性回升，钢企盈利比例从年初的不到40%回升至高点60%以上，盈利中枢回升，进入淡季后钢材盈利小幅回落，但仍高于26Q1，而钢铁板块行情从3月起开始持续回调，与利润走势分化，普钢、特钢板块均回调较多。

供给端：双碳战略新高度，分级管理扶优汰劣。“十五五“是我国实现碳达峰的关键周期，钢铁行业作为仅次于电力行业的碳排放大户，27年后碳市场收紧预期明确。同时减排首次纳入地方政府考核，执行力度将显著增强。今年第一批钢企分级结果出台，后续将通过分级分类管理进行差异化调控，政策红利向引领型规范企业倾斜，进一步推动钢企分化，实现扶优汰劣。

需求端：需求结构分化，板强长弱。制造业细分行业中，机床、挖机、商用车、船舶等领域维持景气，中厚板、冷卷需求保持增长。建筑业新开工依然偏弱，基建新项目较少，建筑长材需求下降。进出口方面，许可证扰动已基本消化，美伊冲突、贸易壁垒下，出口结构发生转变，出口总量仍保持稳定。

原料端：焦强矿弱，扰动加剧。焦煤因矿山安全事故影响，产量大幅下降，复产矿山短期难以恢复，焦煤供应短期趋紧；铁矿澳巴及非主流矿山发运均有增量，新增产能加速释放；而需求端铁水产量基本见顶，限制原料需求，