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金属圆桌派地缘扰动不改震荡上

【纪要】

本次交流为金属行业投资策略电话会，多位分析师围绕贵金属、能源金属、工业

金属、战略金属及钢铁五大板块，结合宏观与产业因素分析当前供需、估值与投

资机会，并逐一汇报核心观点如下：

贵金属与能源金属

贵金属走势与影响因素：上周金价受美国PMI走强压制降息预期而下跌，周五

非农数据疲软令降息概率回升、金价反弹；美伊冲突初期避险推升金价，后因流

动性风险调整。中东局势未缓解致油价上行，推升商品通胀，市场或交易滞胀，

中期央行购金与去美元化支撑金价，短期呈震荡，六月份后或随降息预期上行。

白银国内外库存分化，国内极低需警惕风险，价格存上行可能。股票端估值不高，

调整时是布局良机。

能源金属锂与镍：锂节前节后持续去库，淡季需求触底反弹；津巴布韦与江西矿

端扰动或致四月供给降10%，价格或偏强，全年供需仍存不确定性，2027年供

需更紧看好价格，股票具投资价值，推荐中方资源、大众矿业等。镍印尼配额下

降，菲补充有限，2026年供应偏紧，中长期中枢上移，推荐华友钴业。

工业金属（铜、锡、钨）

铜板块：上周沪铜、LME铜承压，主因地缘避险与美元强势，油价大涨压