【华创-2026研报】2000年互联网泡沫期间典型标的复盘：美股见顶前的财务信号.pdfVIP

宏观研究

证券研究报告宏观专题2026年07月20日

【宏观专题】

美股见顶前的财务信号

——2000年互联网泡沫期间典型标的复盘

核心观点：

华创证券研究所

1、复盘互联网泡沫时期典型标的的财务指标拐点可以发现，股价见顶前后的

有效信号大致遵循“OCF同比预警—OCF/Capex转弱—营收同比验证—FCF证券分析师：张瑜

与EBITDA确认”的顺序。OCF同比率先反映经营现金流动能放缓，OCF/Capex

提示现金流对资本开支的覆盖能力下降，营收同比验证需求边际降温，FCF与邮箱：zhangyu3@

EBITDA则分别确认自由现金流压力和经营盈利动能走弱。执业编号：S0360518090001

2、从领先期看，不同指标对应不同长度的风险窗口。OCF同比领先