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产能去化持续推进，重视生猪养殖板块2026年5月20日证券研究报告

目录01亏损政策调控，生猪产能去化持续02引种受限，白羽肉鸡景气上行03厄尔尼诺来袭，关注种植产业链04风险提示1

01亏损政策调控，生猪产能去化持续2

1.12026年猪价先扬后探底创历史新低?据猪易通数据，2026年1月/2月/3月/4月全国生猪均价分别为12.70/11.79/9.91/9.27元/公斤，猪价逐月下降，同比分别-20%/-20%/-32%/-37%。1月下旬，受养殖户提前出栏供应阶段性减少及节前备货提振需求影响，生猪价格一度超过13元/公斤，后快速下探，4月中旬一度跌破9元/公斤，创近10年新低。我们认为主要原因在于：（1）需求端：春节后餐饮与家庭消费回落，猪肉消费迎季节性淡季；（2）供给端：养殖效率提升，有效供给增加，且出栏体重居高不下，整体供给宽松。图12026Q1猪价创历史新低图22021年至2026年月度猪价情况元/公斤40403020100353025201510508.632015/1/12017/1/12019/1/12021/1/12023/1/12025/1/11月2月3月4月5月6月7月8月9月10月11月12月生猪价格元/公斤2021202220232024202520263

1.2育肥盈利由正转负并持续承压，仔猪旺季不旺价格处