原木区间震荡运行：到货空档叠加需求结构性分化.docxVIP

到货空档叠加需求结构性分化，原木区间震荡运行

目录

第一部分综合分析与交易策略

第二部分核心逻辑分析

第三部分周度数据跟踪

综合分析与交易策略

【综合分析】

基本面：供应端，新西兰本周发运环比回升37.9%，但近四周整体发运量同比下滑12%，远期仍存减量预期；国内13港新西兰原木到港量环比大幅下滑57%至21.7万方，形成短期到货空档，不过后续北方港口预计月底集中到船，供给压力将再度回升。需求端受台风“巴威”扰动南北区域，下游整体提货走弱，加工厂以消化原有库存为主，整体建筑口料需求偏弱，仅集成材、无节材及纸浆材需求回暖，结构性差异显著；13港日均出库量环比小幅提升1.68%至6.06万方。库存端针叶原木总库存降至257万方，周环比下降1.91%，进入加速去库周期。成本端7月辐射松外盘CFR报价125-128美元/JAS立方米，整体成交尚可，海运费存在下行预期。现货价格分化明显，无节材领涨，太仓口料价格小幅下跌，日照优质规格普涨。

【逻辑分析】

本周原木估值短期受到货空档与库存低位支撑，优质无节材、集成材估值明显抬升，但普通建筑口料受淡季需求拖累估值偏弱。成本端，外盘价格整体保持平稳，远期新西兰冬季采伐收缩预期提供中长期支撑，同时海运费存在下行预期，成本支撑强度有所变化。整体来看，底部有库存低位和远期