长期证券的定价课件.pptVIP

D0(1+g1)tDn(1+g2)t階段性增長模型階段性增長模型假定公司先以超常增長率增長一定的年數（g可能會大於ke），但最後增長率會降下來。(1+ke)t(1+ke)tV=?t=1n?t=n+1?+D0(1+g1)tDn+1階段性增長模型階段性增長模型假定在第2階段股利按g2固定增長，所以公式應為:(1+ke)t(ke-g2)V=?t=1n+1(1+ke)n階段性增長模型例StockGP頭3years按增長率16%增長，而後按8%固定增長.上一期分得的股利$3.24/股.投資者要求的報酬率為15%.在這種情形下該普通股的價值是多少？階段性增長模型例D0=$3.24D1=D0(1+g1)1=$3.24(1.16)1=$3.76D2=D0(1+g1)2=$3.24(1.16)2=$4.36D3=D0(1+g1)3=$3.24(1.16)3=$5.06D4=D3(1+g2)1=$5.06(1.08)1=$5.46GrowthPhasesModelExamplePV(D1)=D1(PVIF15%,1)=$3.76(.870)=$3.27P