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创业板上市公司财务危机预警研究设计案例分析

(一)创业板上市公司财务危机预警模型样本选择

1.财务危机企业样本选择

构建财务危机预警模型的关键之一则是上市公司是否发生财务危机如何界定以及界定的标准。在主板和中小板市场，主流学者主要是将是否被ST作为财务危机企业的识别标志，但是创业板市场的ST制度在2020年6月才发布，在此之前创业板不存在“ST”和“?ST”这样的过渡阶段，只要出现连续三年亏损的情况将直接做退市处理。因此，在创业板上市公司财务危机预警模型的样本选择中，不能继续采用是否被特别处理作为发生财务危机的界定标准。从已有的研究创业板上市公司财务危机预警的文献来看，张园园制定的评判标准有三个：（1）最近一个会计年度的净利润为负且营业收入增长率为负；（2）最近一个会计年度的期末净资产为负；（3）最近一个会计年度的财务会计报告被给出无法表示意见或者否定意见；许东则是《深圳证券交易所创业板股票上市规则》制定了两个评判标准：（1）连续两个半年度净利润为负；（2）年度净资产增长率为负。由此，本文发现以往学者识别创业板上市公司财务危机的界定标准通常是净利润和净资产，但是仅仅将净利润为负作为界定标准，缺少一定合理性。因为净利润实际上还包括了企业正常经营以外的各种偶然收入或者不可持续性的收入，例如某些企业陷入财务危机，结果因获得政府或者银行补助而继续得以生存，但这部分并不属于公司的主营业务范围