1999-2001年美股风格如何切换？.docx

互联网基础设施：投资退潮后的长期调整。代表性光通信企业康宁和

Ciena，在价值重估初期由于投资订单的滞后性及需求预期的延续一度出现阶段性行情，但随后由于资本开支周期下行进入长期调整阶段。而高度依赖电信运营商资本开支的电信设备商朗讯、北电网络陷入持续经营困境。而网络设备龙头思科则体现为增长预期透支后长期估值重估。

半导体：周期属性差异下的表现分化。CPU及存储芯片企业表现为竞争格局变化与行业周期下行背景下的预期修正：价值重估初期，半导体景气仍处高位，超微与美光仍走出阶段性行情；调整中后期，随着周期转弱，股价表现均趋弱。而嵌入式芯片企业微芯科技对PC和互联网基础设施投资周期依赖较低，受益