基于市场状态的多策略轮动与回撤管理研究：可转债策略如何穿越周期？.pptxVIP

2;;▍表1：策略池——五类基础策略对应不同转债收益来源，轮动框架的作用是管理风格暴露;▍风向标定价模型：按平价拟合理论价格，系统买入被低估

的转债;▍净值/超额（左）与滚动12个月高点回撤（右）：超额台阶式累积，低估≠低回撤;;▍机械定义回撤事件：风向标自峰值回撤≥5%、至重回前高，全样本共18次

18次事件中，当期最强者17次（94%）为防御型（大金融/高YTM/双低）、仅1次（2020年）为进攻型（动量）；大金融平均?3.9%、风向标平均

?8.5%

与1.1呼应：平时动量最亮；但在低估策略回撤事件中，防御型策略多数时候相对占优。它提示应降低单一低估暴露