【债券分析】2026H1可转债复盘：“M”型震荡下，估值再临历史高位.docxVIP

证券研究报告债券分析2026年07月16日

【债券分析】

2026H1可转债复盘：“M”型震荡下，估值再临历史高位

2026H1可转债市场：指数高位震荡，但行情集中度渐强

2026上半年转债指数整体表现震荡。横向比较而言，转债指数2026上半年上涨2.51%，表现优于中证全债以及上证50，但显著弱于科创50、万得全A以及沪深300等宽基指数，估值抬升3.82pct。从指数走势及主要驱动事件上看，转债市场上半年可以分为五个阶段：（1）年初至1月28日，权益市场受益于春季躁动叠加科技主题催化，转债ETF份额持续增长，在流动性支撑下转债随权益市场上涨；（2）1月29日至2月27日，外部扰动叠加业绩预告披露窗口市场由情绪+估值转向业绩验证，权益市场阶段性回调相对明显，转债在月底“平价回落+估值消化”放大跌幅，整体表现不及权益市场；（3）3月2日至3月31日，地缘风险进一步发酵，固收+赎回演绎，市场整体风偏走弱，高估值环境下转债相对脆弱，月底高价及短剩余期限品种承压明显，转债指数承压回落至年初水平；（4）4月1日至5月13