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策略定期报告2026年07月12日

策略定期报告

论阴包阳

本周上证指数跌1.17%，沪深300跌1.27%，创业板指跌4.41%，恒生指数涨3.53%。价值风格表现强于成长风格，大盘股涨幅居前，本周全A日均交易额29140亿，环比上周有所下降。在过去一段时间我们反复强调，综合眼下宏观“灰犀牛”和行业竞争格局崩塌并不明确以及AI高位资本开支难以验伪产业趋势，本轮AI科技抱团眼下不会轻易结束，其核心大主线定位并未随着股价高位波动而受到动摇。到目前为止，我们倾向于认为当前AI科技更多是经历阶段性左侧高切低，好戏不散场，基于产业浪潮股最终结束M顶第一个顶部大概率还未到来。同时，事实上我们一直坦率地承认一点，当前AI科技也好，新宁组合也好，双创指数指数也好，随着二季度不断上涨，高切低指数6月中旬已达到60%的高位，达到常规区间上沿，再平衡内生动力不断增强，从近期市场表现来看，“高切低”已经实质上展开，对应A股高切低指数最新数值回落至49%。

本周科技板块波动进一步增大，创业板指甚至出现周四大涨周五大跌的放量“阴包阳”现象。过程中全市场成交额持续放大、个股涨多跌少，说明市场整体流动性充裕，资金没有系统性离场，只是在不同赛道间快速切换。我们认为一方面本次“暴涨-暴跌”阴包阳行情，本质是中报业绩“验真验伪”窗口期