多元金融-从美国盈透证券看互联网券商：科创牛市中期的强进攻资产.pptxVIP

丨专题报告丨多元金融

从美国盈透证券看互联网券商：科创牛市中期的

强进攻资产

报告要点

复盘来看，盈透证券具有长周期的成长性及较为极致的股价弹性，同时呈现出牛市前期欠佳、

中期爆发力强的特点，是牛市中期的强有力的进攻资产。对于国内互联网券商龙头东方财富、

同花顺而言，有望参照盈透证券的发展路径，在科创牛市中期迎来戴维斯双击。一方面随着科

创牛市延续，收入端的高弹性叠加成本端的持续优化，推动公司基本面加速上行；另一方面“924”

前期抬升的估值也被盈利兑现所充分消化，估值回落至性价比区间，可作为强有力的进攻资产

进行配置。

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多元金融

从美国盈透证券看互联网券商：科创牛市中期的强进攻资产

从盈透证券看互联网券商：牛市中期的强进攻资产

复盘来看，盈透证券具有长周期的成长性及较为极致的股价弹性。2017年至2023年间，盈透累计收益率为138.3%，跑赢标普500(113.1%），慢牛市中能长周期跑赢标普500指数。2023年后由AI技术革命催化的科创牛市中，盈透较标普500指数的超额收益高达268.5%(截至2026H末），科创牛市中展现出较为极致的股价弹性。

特别是从股价表现节奏来看，盈透呈现出牛市前期欠佳、中期爆发力强的特点，是牛市中期的强有力的进攻资产。在美股2010年后的多轮牛熊周期中，牛市初期盈透表现往往欠佳，通常跑输于标普