携程集团-S(09961)生态壁垒与智能引擎双重驱动下的全球旅游枢纽.pptxVIP

l股权绑定与供给侧重塑，构筑结构性护城河。我们发现携程更深层的壁垒在于通过战略性参股与业务合作强化供给协同。公司通过对部分产业链企业的少数股权投

资，并结合系统直连、联合营销和技术服务等合作方式，加强与酒店、交通及旅游服务伙伴的协同。

l智能工具嵌入核心业务环节，中长期有望对冲部分运营压力。智能工具嵌入商家运营、用户导购和服务响应等环节，有助于提升部分流程的单位效率和服务稳定性。考虑公司仍处于国际化拓展、AI工具应用深化和合规系统建设阶段，预测期研发及销售投入预计维持较高水平；AI的财务作用更多体现为中长期对冲部分运营压力，而非短期显著降低费用率。

l线下门店构筑物理闭环，实现从数字生态到高溢价服务的价值跃迁。截止25年报，携程拥有约6000家门店是其“产业操作系统”的物理枢纽与价值放大器。携程通过门店“线上发现、线下成交”的高效转化与多品牌矩阵的精准卡位，构建了从“资源”到“体验”、从“数据”到“信任”的完整商业闭环，将竞争壁垒从线上延伸至线下。

l服务工业化与全链路体验，构建高信任度的用户壁垒。携程将非标旅行服务产品化，通过“智能一站式体验闭环”和“全球SOS平台”，实现了标准化、数字化与个性化的统一。其强大的危机兜底能力与全旅程无缝服务，尤其在节假日高峰中验证了组织韧性，在用户心智中建立了深厚的信任品牌认知。

l锚定入境游与银发经济两