中际旭创(300308)要有光-光模块龙头增长动能或将持续，首予买入.pptxVIP

Θ通信网络在AI基建中地位持续提升：我们认为，中际旭创作为全球AI数据

中心光模块的龙头公司，或将持续受益于通信网络在AI基建中的作用提

升。我们看到，上游芯片龙头英伟达和博通的通信网络芯片收入占比持续

上升，我们维持此前预测，预计AI通信网络芯片2026/2027年全球市场规

模达1075/1549亿美元。

Θ光模块在AI数据中心通信网络中地位凸显：我们以英伟达BlackwellUltraNVL72系统为基础分析数据中心，测算1个GPU或对应6.1个收发模组。我们认为scaleout网络连接数与GPU/加速器数量呈线性关系，拓展速率遵循O(N)。我们认为scaleup在连接数的潜力上强于scaleout网络，收发模组随加速器数量增长速率遵循O(NlogN)增长。考虑到机柜内通信速率和连接距离均有不断上升趋势，我们认为柜内光纤渗透率潜力巨大。综合加速

器厂AI加速芯片出货量，我们预测高带宽(=400G)数据中心光模块出货量在2026/2027年分别达到81.1/146.7百万只，其中1.6T光模块分别为28.4/76.3百万只，或是拉动中际旭创业绩上升的主要驱动因素。

Θ光通信技术不断进步，中际旭创龙头位置稳固：我们认为CPO或在2H27甚至之后大规模上