纸浆周报：宏观驱动偏空行情，短期低位已至.pptxVIP

1.1核心矛盾梳理

本周的核心因素主要因在于美联储加息预期升温与偏弱基本面。今年以来，纸浆主力合约与美元指数间存在

相对明显的负相关（纸浆进口成本支撑减弱），而加息预期与美元指数间又存在明显的正相关，在此前加息预期愈演愈烈的情况下，纸浆期现价格均受宏观情绪影响逐步下跌。但美国5月PCE符合预期，数据落地后，交易员削减了对美联储加息的押注，年内加息的概率略有下降，宏观情绪稍有降温。故预期后续即使纸浆仍有一定下行空间，短期也相对难以再现本周如此流畅的下跌行情。而偏弱基本面则是期现价格偏弱势的根本原因。

本周，根据钢联，中国纸浆港口库存回落0.5万吨，至232.3万吨，但库存结构中，针叶浆占比较高，压力仍

存。从需求去看，本周下游各类纸种，除双胶纸环比下降6.57%外，其余均较上周持平；而从市场消息来

看，下游造纸企业生产加工端承压明显，对上游原料的采购意愿普遍偏弱，整体采购积极性处于较低水平。

整体来看，当前现货基本面仍未完全好转。但据卓创资讯，智利Arauco公司6月针叶浆外盘第二次调整维持月

内第一次报盘价格，底部相对有所支撑。

在对于胶版纸期货而言，受限于盈利情况和需求，双胶纸停机状态不减；下游逐渐开始提货，但社会需求不

佳，需求可能维持相对稳定。且据悉，智利Arauco公司6月阔叶浆外盘报价第二次调整，阔叶浆明星下调20美元/吨至590美元/吨，成本端支撑有所下降。但值得一