聚酯周报：强现实推动原料加工费走强，供应回归预期下远期承压.pdf

聚酯周报

强现实推动原料加工费走强，供

应回归预期下远期承压

PX周度强现实下估值支撑上行，但负荷近期将大幅提升，估值预期承压

◼供需：8月上中旬多套PX装置重启，国内负荷将重新回升至高位水平，而PTA的复产节奏相对较晚，并且受台风影响短期负荷逆势下降，整体上供需平衡开始转弱，预期8月为累库格

局，而9月随着PTA供应回归预期下，需要重点关注海外PX负荷恢复情况。

供应端，本周亚洲及国内PX装置开工率维持历史低位。国内PX负荷59.8%（+1.2%），亚洲PX负荷至57.4%（+0.7%）。装置方面辽阳石化重启，浙石化、中金石化、威联石化

重启中。

需求端，PTA开工率受台风等因素影响大幅下降，PTA本周负荷49.5%（-13.5%）。其中逸盛大化375万吨、独山能源250万吨检修落实，仪化300万吨周内短期降负，独山能源

870万吨、嘉通600万吨、台化150万吨因台风等原因降负，恒力惠州250万吨短停。

库存端，截至6月底，PX社会库存419万吨，环比下降27万吨。

◼估值：中性偏高。受石脑油裂差走弱及强现实的影响PX估值走扩。截至8月7日PXN为322美元/吨（+80），PX-原油为479美元/吨（+67）。

◼芳烃调油方面：美国汽油表现仍然较强，美亚芳烃价