电商快递-2026年中期投资策略：内修盈利，外拓增量.docxVIP

|证券研究报告|

内修盈利，外拓增量

-电商快递2026年中期投资策略-

2026.

2026.07.15

内修盈利，外拓增量

1投资要点：

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需求：质优有韧，前低后高。1）增速换挡但结构优化：2025年下半年以来，受快递“反内卷”持续推进以及电商合规经营要求趋严等因素影响，特价件及刷单件逐步出清，件量“挤水分”的同时倒逼结构优化，行业迈入高质量发展新阶段。2）线上消费具备相对韧性：2026年1-5月，网上商品零售额累计同比增速超出社会消费品零售总额累计同比增速3.6个百分点；同时，直播电商零售额累计同比增速比1-4月加快0.2个百分点，新业态新模式持续为物流需求提供增长动力。3）全年走势或呈“前低后高”：2026年1-5月，全国快递业务量累计同比增长5.2%；展望后续，随着高基数效应逐步弱化，行业件量增速有望逐步企稳回升，全年仍有望实现高个位数增长。

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价格：监管护航，理性回归。1）整治“内卷式”竞争持续推进：6月29日至7月2日，国家邮政局党组成员、副局长廖进荣带队赴上海调研，走访快递企业总部,强调持续深化治理“内卷式”竞争；同时《广东省快递条例》自7月1日起施行，明确“聚焦破除“内卷式”竞争，要求快递经营企业无正当理由不得低于成本价提供服务”。2）用工合规成本上升