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量化投资动量因子在A股市场的持久性实证研究

一、引言

随着国内量化投资行业的不断发展，基于因子模型的量化选股策略已经成为市场重要的参与力量，而因子的长期持久性，也就是因子能否在长周期内持续稳定产生超额收益，是量化策略能否穿越周期的核心基础。在所有被广泛应用的量化因子中，动量因子是最经典、也是最具争议的因子之一。所谓动量效应，简单来说就是“强者恒强、弱者恒弱”的价格规律，即过去一段时间表现更好的股票，在未来一段时间依然能够延续相对收益。这一效应最早在海外成熟市场被系统验证，之后成为全球量化机构普遍采用的核心选股因子，但在A股市场，关于动量因子是否有效、是否具备长期持久性的争议一直存在：有观点认为