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CAPM模型在创业板市场的有效性研究

一、引言

（一）研究背景与意义

创业板作为我国多层次资本市场的核心板块之一，自设立以来始终以服务创新型成长型企业为核心定位，为大量科技型、创新型企业提供了直接融资渠道，是落实创新驱动发展战略的重要金融载体。资产定价效率是衡量资本市场成熟度的核心指标，直接关系到市场资源配置功能的发挥，而资本资产定价模型（CAPM模型）作为现代资产定价理论的基石，其在特定市场的有效性一直是金融研究的核心议题。研究CAPM模型在创业板市场的有效性，一方面可以检验经典定价理论在新兴成长型市场的适用性，丰富资产定价领域的研究成果；另一方面也可以为投资者制定投资决策、监管部门完善市场制度提供参考依据，对于提升创业板市场定价效率、更好发挥创业板服务实体经济的功能具有重要的现实意义。

（二）研究思路与框架

本文采用总分总的整体结构，首先梳理CAPM模型的核心内涵与创业板市场的运行特征，为后续分析奠定理论基础；其次从系统风险与收益的线性关系、非系统风险的解释力、多因素扰动偏差三个维度，系统分析CAPM模型在创业板市场的有效性表现；再次从投资者结构、上市公司特征、市场制度三个层面深入剖析有效性不足的深层成因；最后结合创业板市场的发展方向，提出提升CAPM模型应用有效性的具体路径。全文遵循由浅入深、从现象到本质的逻辑递进关系，同时兼顾多维度的并列分析，力求全面、客观地呈现CAPM模