新安股份(600596)草甘膦景气持续修复，硅基新材料多点开花.pptxVIP

投资要点：

l国内草甘膦领军企业，行业周期筑底，景气持续修复。公司拥有草甘膦产能8万吨，工艺处于业内领先水平，成功打通草甘膦-有机硅循环经济模式，1997年成功将“氯甲烷”回收净化，用于合成有机硅单体，同时又将有机硅单体生产的副产品盐酸精制后用于草甘膦生产。目前草甘膦供需格局趋于稳定，新增产能对供给影响有限，需求随转基因作物推广稳健增长，随美国、中国先后将磷系产品列为战略资源，草甘膦有望迎来价值重估。今年3月地缘冲突叠加用药旺季，农药行业迎来普涨潮，草甘膦领涨整个板块，后续伴随用药季阶段性结束需求回落，价格虽存在短期扰动，但不改景气向上趋势。

l有机硅行业此轮资本开支结束，叠加海外产能退出，竞争格局持续向好。受制于成本及环保，近年来国外DMC产能陆续退出，且国内有机硅本轮资本开支已基本结束，供需格局有望改善，目前我国有机硅（折DMC）产能占全球比重接近80%，行业协同挺价意愿强烈，供给端严格执行自律调控，叠加“反内卷”催化成本端支撑强劲，行业有望走出周期底部，向上弹性较大。公司拥有有机硅单体产能50万吨，80%以上有机硅单体用于下游自产，涵盖生胶、107胶等初级深加工产品及混炼胶、液体胶、密封胶、特种硅油等终端品类，有机硅终端转化率近50%，高附加值产品占比持续提升。

l前瞻布局硅基新材料领域，有机硅终端应用多点开花。目前公司终端品类达3500余