宁沪高速(600377)深耕长三角红利稳健，基建扩容蓄势向前.pptxVIP

控。长期看，核心路产扩容逐步投产，可分配利润有望稳步提升。

盈利预测和投资建议。公司主业稳定、分红积极，路产扩容项目蓄势向前，红利属性坚实。我们预计

26-28年归母净利润分别为47.75/48.32/49.47亿元。基于DDM模型测算公司A、H合理价值分别为13.42元人民币和12.38港币/股（汇率为1港币=0.8676人民币，参考AH溢价，H股给予20%折价后），首次覆盖均给予“增持”评级。

风险提示。需求波动；政策变动；改扩建项目不及预期；投资收益不及预期；分红不及预期等。

盈利预测

江苏交控唯一路桥上市平台，区位优势显著，红利属性突出。公司是江苏省唯一交通基建类上市路桥

公司，实控人为江苏省国资委，截至2025年年报，控股股东江苏交控及一致行动人持股56.16%。核心路产沪宁高速江苏段连接沪苏锡常镇宁6城，为国内最繁忙高速之一。公司路费收入稳健，2025年收费公路收入95.55亿元，2023-2025年CAGR为0.23%；2021-2025年平均经营现金流净额62.93亿元，且自2016年起年度分红总额逐年不减，股东回报稳定。

长三角经济腹地活力充沛，路网成熟与改扩建扩容共同支撑路产长期价值。2025年全国高速公路总

里程达19.94万公里，行业整体已进入低速增长的成熟期