英搏尔(300681)深度研究报告：向天、出海，再谈英搏尔高景气新动能.pptxVIP

英搏尔（300681）深度

推荐（维持）

向天、出海：再谈英搏尔高景气新动能——华创交运|低空60系列研究（二十九）

当前价：28.36元

2025年1月，华创交运与汽车组联合发布了公司深度，26年一季度公司业绩高增，我们认为公司业绩向上拐点呈现，空间打开，本篇报告从当前及未来的两大核心驱动要素进行分析：出海、向天。

出海：新能源汽车供应链出海“新贵”，东南亚市场与VinFast共享电动化红利。1、公司正在成为新能源汽车供应链出海“新贵”：2025年公司国际业务收入占比从4.61%大幅跃升至17.82%，我们分析主要驱动来自正在成为公司核心客户的东南亚新能源汽车龙头VinFast。2、VinFast是越南最大私营集团Vingroup旗下电动车品牌，“制造+产品+市场”三箭齐发步入放量周期。1）三大战略支柱协同发力：a）产品：覆盖从紧凑型城市电动车到高端SUV的全系列车型；b）制造：构建了覆盖越南、印度、印尼及北美的全球化生产网络，越南国内核心产能合计50万辆/年；c）市场：截至2025年底已在全球设立424家展厅，海外交付量2025年同比高增129%。2）销售放量周期开启：电动汽车销量从2022年约7千辆跃升至2025年约19.7万辆，已