银行-对《同业存单管理办法（征求意见稿）》的几点理解.pptxVIP

性显著增强，季节性、脉冲式利率波动将明显收敛。规则补短板，正式将外币同业存单纳入监管框架、明确禁止自购存单，同时将旧规中固定的发行/交易方式、期限表述调整为“原则上不超过1年，为1/3/6/9/12个月等”“可提供多元化发行交易方式”，为后续推出更灵活期限（如超短期限存单）、创新交易方式预留了政策空间。从供需双方看，供给端发行节奏趋于平滑，集中冲量行为减少，消除了非市场化供给扰动；需求端理财、货基等配置力量有望从同业存款逐步回归存单，对存单利率的承接更趋稳定，市场供需格局更为均衡。

l2026Q3存单利率有望向1.4%中枢回落，新规或使信用分层逐步加剧

6月存单利率上行主要受跨季考核、信贷冲量等阶段性因素扰动，不具备可持续性。随着跨季压力消退、理财配置力量回归，叠加信贷需求磨底背景下银行缺乏持续的同业负债扩张动力，年期国股存单利率有望向1.4%的合理中枢回落。长期来看，动态调额机制本质是奖优罚劣，合规经营、负债稳定的高评级银行发行成本将保持稳定，而依赖高息揽存、存在空转套利行为的弱资质中小银行，信用利差可能逐步走阔。

l持续看好负债优势银行，关注三类受益标的

在存款利率下行与存量定存集中到期的背景下，负债成本拐点已现，具备低成本结算存款沉淀能力的银行将率先受益：一是零售客群基础深厚、活期存款占比领先的负债优势行，如招商银行、渝农商行；二是深耕优质区域、掌握