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Fama-French五因子模型的中国市场应用

一、引言

现代金融理论体系中，资产定价模型是揭示资本市场收益规律、指导投资决策的核心工具。从最初仅聚焦系统性风险的资本资产定价模型，到引入规模与价值因子的Fama-French三因子模型，再到拓展盈利与投资因子的五因子模型，资产定价理论始终围绕市场实际不断演进，对收益的解释力持续提升。Fama-French五因子模型在欧美成熟资本市场已被证实具备较强的实践价值，但中国资本市场作为全球规模最大的新兴市场之一，具有散户占比高、政策导向性强、行业结构特殊等显著特征，这使得成熟市场的定价模型能否直接适配中国市场，成为学界与业界共同关注的核心议题。近年来，