【债券深度报告】2026年可转债中期策略报告：有如荒原寻泉，披沙以拣真金.pptxVIP

2026上半年转债市场复盘：指数高位震荡，但行情集中度渐强

上半年转债价格中枢小幅下降，高平价转债占比大幅回落，而估值在创出历史新高后维持高位震荡。市场行情呈现高度集中的特征，等权及余额加权指数大幅跑赢转债中位数，前10%成交额的活跃个券贡献了组合的主要甚至超额的涨幅。板块轮动上，主要由年初泛AI科技主题与中东地缘博弈下的涨价周期板块接力驱动，但多数行业内部依然呈现个券下跌分化的局面。

2026下半年权益市场展望：行情分化或延续，关注高景气

国内经济需求结构延续内外K型分化，叠加全球发达经济体长债利率及流动性边际收缩预期，A股行情分化或将更加极致。宽基指数大概率呈震荡格局，估值抬升至中高区间后需重点关注业绩修复，交易主线将继续围绕强叙事与强业绩兑现展开。年报披露后的预测边际变化显示，需重点关注业绩有明显上修的泛AI链条与涨价链条，后市表现或更集中缩圈。

2026下半年转债供需展望：供需矛盾短期内难缓解

供给端：随着待发预案各环节批复效率恢复，预期下半年转债上市规模约691.4亿元；但在庞大的非临期与到期退出压力下，净供给依然收缩（预计-387亿元）。未来上市转债的“含科量”更高且偏向小盘股与科创板，结构有望改善。

需求端：险资、年金等绝对收益型资金持续压降，市场定价重心进一步向相对收益型资金转