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资产定价因子模型在A股市场的有效性检验

一、引言

资产定价是现代金融理论的核心议题，其核心目标是揭示资产预期收益的来源与决定机制，为投资者的资产配置、企业的融资决策以及监管部门的市场调控提供理论依据。自资本资产定价模型首次提出以来，资产定价因子模型经历了从单因子到多因子的演进，逐渐成为学术界与实务界分析资产收益、构建投资组合的核心工具（Sharpe，1964）。

A股市场作为全球规模最大的新兴资本市场之一，近年来在市场化改革中不断成熟，但仍保留着投资者结构复杂、市场机制尚待完善、政策影响显著等典型新兴市场特征。经典因子模型多基于成熟资本市场的实践构建，其在A股市场的适用性一直存在争议。开展资产