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2025年最新中级会计职称考试《财务管理》经典计算题与答案

计算题1：筹资管理（资本成本、杠杆效应、每股收益无差别点）

甲公司2024年末资本总额10000万元，其中普通股股本4000万元（每股面值1元，共4000万股），长期借款3000万元，年利率6%，优先股1000万元，年固定股息率8%，无其他负债及权益工具。公司2025年计划追加筹资3000万元扩大生产规模，现有两个互斥筹资方案：

A方案：按面值发行3年期公司债券3000万元，票面年利率7%，每年年末付息，到期一次还本，筹资费率2%；

B方案：按每股15元价格增发普通股，筹资费率3%。

已知2025年预计息税前利润为2000万元，公司适用所得税税率25%，预计2025年边际贡献为3200万元，股利政策固定增长，2025年预计每股现金股利1.2元，股利年增长率4%，不考虑其他因素。

要求：

（1）计算A方案的债券资本成本（一般模式）；

（2）计算B方案的普通股资本成本（股利增长模型）；

（3）计算两个方案的每股收益无差别点息税前利润；

（4）判断公司应选择哪个筹资方案，说明理由；

（5）计算所选方案筹资后的经营杠杆系数、财务杠杆系数、总杠杆系数。

参考答案

（1）A方案债券资本成本=票面年利率×（1-所得税税率）/（1-筹资费率）=7%×(1-25%)/(1-2%)≈5.36%

（2）B方案普通股资本成本=预期每股股利/[每股